As ações de empresas chinesas de inteligência artificial enfrentam um teste de lucratividade com o aumento de 400% na receita da Zhipu.

A desenvolvedora chinesa de inteligência artificial Zhipu AI registrou um aumento de 400% na receita do primeiro semestre, fornecendo novas evidências da crescente demanda por tecnologia de IA desenvolvida no país. No entanto, os altos investimentos em pesquisa e os prejuízos contínuos levantam uma questão cada vez mais importante para os investidores: quando o boom da IA ​​na China começará a gerar lucros sustentáveis?

Zhipu apresenta um crescimento de receita extraordinário

A história dos investimentos em inteligência artificial na China ganhou mais um dado significativo na segunda-feira, 31 de agosto de 2026, após a Zhipu AI divulgar uma receita de 953.9 milhões de yuans no primeiro semestre, representando um crescimento de aproximadamente 400% em comparação com o mesmo período do ano anterior.

A empresa sediada em Pequim, que se tornou a primeira grande desenvolvedora chinesa de modelos de linguagem complexos a abrir capital em Hong Kong, rapidamente se transformou em uma das ações de IA pura mais observadas na região, e seus resultados mais recentes ajudam a explicar o porquê.

A demanda por softwares e serviços de inteligência artificial está se expandindo rapidamente na China, à medida que as empresas integram IA generativa em programação, segurança cibernética, atendimento ao cliente e processos de negócios. A Zhipu se posicionou diretamente nessa transição, competindo tanto com desenvolvedores especializados em IA quanto com alguns dos maiores grupos de tecnologia da China.

O crescimento da receita nesse ritmo é impressionante mesmo para os padrões do atual ciclo de IA; no entanto, esse número expressivo não conta toda a história. A Zhipu ainda registrou um prejuízo líquido de cerca de 2 bilhões de yuans durante o primeiro semestre do ano, embora isso represente uma melhora em relação aos aproximadamente 2.4 bilhões de yuans do ano anterior.

Os investidores em IA estão começando a fazer uma pergunta diferente.

Durante grande parte do boom global da IA, os mercados financeiros recompensaram as empresas que demonstraram ter acesso à tecnologia, à infraestrutura computacional ou à propriedade intelectual necessárias para participar. Mais recentemente, porém, Os investidores têm se tornado cada vez mais seletivos em relação a quais empresas de IA conseguem transformar seus investimentos em crescimento sustentável.A próxima etapa provavelmente será mais exigente. Os investidores estão cada vez mais interessados ​​em verificar se os enormes investimentos em modelos, poder computacional e talentos de engenharia podem se traduzir em receita duradoura e, em última instância, em lucros.

A Zhipu ilustra esse desafio de forma particularmente clara. A empresa investiu aproximadamente 2.1 bilhões de yuans em pesquisa e desenvolvimento durante o primeiro semestre, um aumento de mais de um terço em relação ao ano anterior. Isso significa que seus gastos com P&D, por si só, foram mais que o dobro da receita gerada no período.

Isso não é necessariamente incomum para uma jovem empresa de tecnologia que tenta se estabelecer em um mercado em rápido desenvolvimento. Construir modelos de IA competitivos exige chips caros, centros de dados, engenheiros especializados e desenvolvimento contínuo de modelos. No entanto, os números demonstram por que avaliar empresas de IA puramente com base no crescimento da receita pode ser enganoso. Uma empresa pode experimentar uma demanda espetacular enquanto ainda consome grandes quantidades de capital.

A Zhipu não é a única empresa chinesa de IA que está crescendo rapidamente.

A expansão também não se limita a uma única empresa. A desenvolvedora chinesa de IA MiniMax relatou recentemente que sua receita no primeiro semestre aumentou em aproximadamente 283%, fornecendo mais um indício de que a demanda comercial por produtos de IA generativa está se espalhando rapidamente pelo setor de tecnologia da China. Isso é importante porque os investidores estão começando a perceber um padrão mais amplo, em vez de uma única empresa excepcional.

A China passou vários anos construindo um ecossistema de IA cada vez mais independente, envolvendo desenvolvedores de software, fabricantes de semicondutores, provedores de nuvem e grandes grupos de tecnologia. Empresas como Alibaba, Huawei e ByteDance estão investindo pesadamente, juntamente com empresas mais jovens como Zhipu, MiniMax, Moonshot AI e DeepSeek. O resultado é um mercado doméstico excepcionalmente competitivo.

Esse nível de competição pode acelerar a inovação e reduzir o custo de implementação da IA, mas também pressiona as margens de lucro. As empresas precisam aprimorar continuamente seus modelos, competindo em preço e tentando conquistar usuários antes que os concorrentes estabeleçam posições mais fortes. Para os acionistas, a rápida adoção é, portanto, apenas um lado da equação do investimento.

A China está construindo um ecossistema de IA em torno de seus próprios chips.

Um dos desenvolvimentos mais importantes em termos estratégicos reside no próprio software. A Zhipu tem trabalhado para reduzir sua dependência de tecnologia de semicondutores importada e recentemente lançou uma versão de baixo custo de seu modelo GLM, que, segundo a empresa, foi testada inteiramente com chips fabricados na China. Essa mudança tem um significado que vai muito além da Zhipu.

Os semicondutores avançados tornaram-se um dos maiores entraves às ambições da China em inteligência artificial. As restrições de acesso a alguns dos chips de computação mais poderosos do mundo incentivaram as empresas chinesas a acelerar o desenvolvimento de alternativas nacionais e a adaptar seus modelos de IA para funcionar de forma eficiente em hardware produzido localmente. O progresso é cada vez mais visível em toda a cadeia de suprimentos.

A ChangXin Memory Technologies, fabricante chinesa de chips de memória, teria iniciado a produção em pequena escala de tecnologia avançada de memória de alta largura de banda (HBM). A HBM tornou-se particularmente importante porque os processadores de IA exigem acesso extremamente rápido a grandes quantidades de dados. A Huawei também está investindo pesado nessa corrida tecnológica.

A empresa aumentou seus gastos com pesquisa e desenvolvimento no primeiro semestre em mais de 25%, para cerca de 121 bilhões de yuans, dando continuidade aos investimentos em inteligência artificial, semicondutores, dispositivos inteligentes e outras tecnologias avançadas. O custo financeiro é substancial: o lucro da Huawei no primeiro semestre caiu drasticamente, mesmo com o crescimento contínuo da receita.

Em conjunto, esses desenvolvimentos indicam que a China está tentando construir mais da infraestrutura tecnológica necessária para sustentar sua própria indústria de IA.

Hong Kong está se tornando um mercado importante para o comércio de IA.

Para os investidores, outra mudança importante está ocorrendo em Hong Kong. Muitas das empresas de inteligência artificial mais interessantes da China eram anteriormente empresas privadas, o que dificultava o investimento direto para investidores comuns. As ofertas públicas iniciais (IPOs) estão gradualmente começando a mudar esse cenário.

A entrada da Zhipu na Bolsa de Valores de Hong Kong criou uma das primeiras oportunidades da região para investir diretamente em uma desenvolvedora chinesa listada na bolsa, focada em um modelo de negócios para múltiplos idiomas, o que torna a empresa particularmente interessante do ponto de vista do mercado.

Até recentemente, os investidores que buscavam exposição à IA chinesa geralmente precisavam comprar ações de grupos tecnológicos diversificados, cujos negócios iam muito além da inteligência artificial. Uma empresa focada exclusivamente em IA oferece uma exposição muito mais direta à demanda por IA, mas também concentra os riscos.

Um grupo tecnológico diversificado pode usar os lucros de publicidade, comércio eletrônico, serviços em nuvem ou eletrônicos de consumo para financiar o desenvolvimento de IA, que é um investimento caro. Uma empresa especializada em IA, por sua vez, precisa demonstrar que sua tecnologia principal pode gerar receita suficiente para suportar o enorme custo de desenvolvimento. É por isso que os resultados da Zhipu merecem atenção, além do impressionante crescimento de 400%.

O crescimento da receita não justifica automaticamente uma avaliação de IA.

As ações de empresas de IA têm demonstrado repetidamente a rapidez com que as expectativas podem se incorporar aos preços das ações. Quando os investidores acreditam que uma tecnologia pode transformar setores inteiros, as métricas tradicionais de avaliação podem temporariamente ficar em segundo plano em relação às expectativas sobre o tamanho futuro do mercado. No entanto, em todo o setor de IA em geral, Os investidores têm direcionado cada vez mais sua atenção para os fundamentos, infraestrutura e geração de fluxo de caixa.Mas, no fim das contas, o que importa são os ganhos.

Cada vez mais evidências sugerem que empresas, governos e consumidores continuarão a adotar a tecnologia; no entanto, a principal questão de investimento é quanto desse valor econômico fluirá, em última análise, para as empresas que desenvolvem os modelos.

A concorrência já está reduzindo o custo do uso de IA. Os modelos estão ficando mais baratos, as alternativas de código aberto estão melhorando e os clientes têm um número crescente de fornecedores para escolher. Tudo isso é positivo para a adoção, mas potencialmente menos positivo para as margens de lucro.

A China pode ser um teste especialmente importante dessa dinâmica, pois a competição entre desenvolvedores de IA é intensa e as empresas estão sob forte pressão para oferecer modelos eficientes a preços cada vez mais baixos. Portanto, a Zhipu representa os dois lados da história do investimento em IA: crescimento extraordinário e gastos extraordinários.

Um sinal mais abrangente para investidores em tecnologia na Ásia.

A importância disso vai além das ações individuais de empresas chinesas de IA. Os negócios relacionados à IA estão se tornando cada vez mais importantes para os mercados de ações em toda a Ásia, abrangendo a fabricação de semicondutores, chips de memória, equipamentos de rede, data centers e software. Taiwan, Coreia do Sul, China, Japão e partes do Sudeste Asiático ocupam posições diferentes na cadeia de suprimentos global de IA.

Consequentemente, a oportunidade de investimento em IA na Ásia é muito mais ampla do que simplesmente tentar identificar o equivalente regional das maiores empresas de tecnologia dos EUA. Algumas empresas fabricam os componentes necessários para treinar modelos de IA, enquanto outras fornecem infraestrutura computacional. Algumas desenvolvem os próprios modelos, enquanto outro grupo está começando a usar inteligência artificial para aprimorar setores já existentes. As características de investimento dessas empresas podem ser muito diferentes.

Um fornecedor de semicondutores lucrativo que se beneficia de maiores gastos com infraestrutura de IA não deve necessariamente ser avaliado da mesma forma que uma startup de software em estágio inicial que ainda gasta consideravelmente mais do que ganha. À medida que o setor amadurece, os investidores podem diferenciar cada vez mais entre eles.

Investidores podem comprar ações da Zhipu AI?

A Zhipu AI está listada publicamente no Conselho Principal da Bolsa de Valores de Hong Kong sob o código [código da ação]. 2513.HKAssim, os investidores não precisam ser cidadãos chineses para possuir as ações.

Na prática, o acesso depende da localização do investidor e da corretora. Investidores que utilizam uma corretora que oferece negociação de ações listadas em Hong Kong podem conseguir comprar ações da Zhipu de forma muito semelhante a outras ações negociadas em bolsas internacionais. Ainda assim, os investidores devem verificar o acesso ao mercado, os custos de negociação, os requisitos de conversão de moeda e as restrições regulatórias aplicáveis ​​à sua corretora e jurisdição.

O mesmo princípio se aplica a outras empresas de tecnologia chinesas listadas em Hong Kong. O acesso às ações, no entanto, não deve ser confundido com a adequação de um investimento.

Empresas emergentes de IA podem experimentar volatilidade de preços substancial, e a rápida expansão da receita não garante que um negócio se tornará lucrativo. Avaliação, concorrência, necessidades de capital e desenvolvimento tecnológico contínuo são fatores importantes.

Para investidores que consideram investir no setor, entender essas diferenças pode se tornar cada vez mais importante à medida que mais empresas chinesas de IA entram no mercado de ações.

O que os investidores devem observar a seguir

O próximo desafio da Zhipu é relativamente simples de descrever, mas muito mais difícil de alcançar: manter um forte crescimento da receita e, ao mesmo tempo, controlar melhor as despesas. Felizmente, as perdas diminuíram no primeiro semestre, apesar do investimento contínuo, e a crescente adoção comercial sugere que as empresas chinesas estão dispostas a pagar por produtos e serviços de IA. No entanto, a escala dos gastos com pesquisa mostra o quão cara essa corrida ainda continua sendo.

Portanto, os investidores devem observar não apenas o crescimento da receita bruta, mas também as margens, o consumo de caixa, os gastos com P&D e o progresso da empresa rumo à lucratividade. O desenvolvimento da indústria nacional de semicondutores da China também será importante, pois uma infraestrutura de computação mais barata e acessível poderá, eventualmente, reduzir um dos maiores custos enfrentados pelos desenvolvedores locais de IA.

A concorrência será outro fator decisivo. Se os modelos de IA chineses continuarem a melhorar enquanto os preços caem, a adoção poderá acelerar substancialmente. No entanto, essa mesma pressão competitiva poderá dificultar a conversão dessa demanda em margens atrativas para as empresas. Isso poderá definir a próxima fase da história dos investimentos em IA na China.

O aumento de 400% na receita da Zhipu demonstra que a demanda comercial é real. O que os investidores precisam descobrir agora é se as empresas no centro do boom da IA ​​na China conseguirão transformar essa demanda em lucros duradouros.