ESMA đã cảnh báo rằng một số hợp đồng sự kiện trên thị trường dự đoán có thể được coi là công cụ tài chính và thuộc phạm vi các hạn chế hiện hành của EU đối với quyền chọn nhị phân. Động thái này có thể hạn chế khả năng tiếp cận của nhà đầu tư cá nhân và yêu cầu các nền tảng phải có giấy phép MiFID II phù hợp.
Các cơ quan quản lý châu Âu đã cảnh báo rằng một số hợp đồng thị trường dự đoán có thể được coi là công cụ tài chính và thuộc phạm vi hạn chế của quyền chọn nhị phân, ngăn cấm việc bán chúng cho khách hàng bán lẻ của EU và yêu cầu các nền tảng phục vụ các nhà đầu tư khác phải có giấy phép phù hợp.
ESMA đặt thị trường dự báo dưới sự giám sát chặt chẽ hơn.
Ngày 3 tháng 7 năm 2026, Cơ quan Quản lý Chứng khoán và Thị trường Châu Âu (ESMA) đã đưa ra một tuyên bố công khai đề cập đến sự tăng trưởng nhanh chóng của thị trường dự đoán và các sản phẩm thường được mô tả là hợp đồng sự kiện.
ESMA cho biết các công ty phải đánh giá xem các hợp đồng mà họ cung cấp có thuộc phạm vi các biện pháp can thiệp sản phẩm quốc gia hiện hành đối với quyền chọn nhị phân hay không. Trường hợp hợp đồng sự kiện được coi là công cụ tài chính và tạo ra khoản thanh toán nhị phân, việc tiếp thị, phân phối hoặc bán cho khách hàng bán lẻ có thể đã bị cấm theo các biện pháp đang được áp dụng trên khắp các quốc gia thành viên EU.
Thông báo này không có nghĩa là mọi thị trường dự đoán hoặc hợp đồng sự kiện đều tự động bị cấm ở Liên minh Châu Âu. Việc xử lý theo quy định phụ thuộc vào cấu trúc của từng hợp đồng, câu hỏi mà hợp đồng dựa trên đó và liệu nó có đáp ứng định nghĩa về công cụ tài chính theo luật EU hay không.
Hợp đồng sự kiện thị trường dự đoán là gì?
Thị trường dự đoán cho phép người tham gia đặt cược vào việc một sự kiện trong tương lai có xảy ra hay không. Các hợp đồng có thể liên quan đến các thông báo kinh tế, bầu cử, diễn biến doanh nghiệp, quyết định lãi suất hoặc các kết quả có thể đo lường được khác.
Nhiều sản phẩm sử dụng cấu trúc đơn giản chỉ có "có" hoặc "không". Người tham gia sẽ nhận được một khoản thanh toán đã được xác định trước nếu sự kiện được chỉ định xảy ra và sẽ không nhận được gì hoặc chịu một khoản lỗ đã được xác định trước nếu sự kiện đó không xảy ra.
ESMA mô tả hợp đồng sự kiện là những thỏa thuận có kết quả tài chính nhị phân, trong đó khoản thanh toán được xác định bởi câu trả lời cho một câu hỏi về một sự kiện trong tương lai. Thuật ngữ “thị trường dự đoán” mô tả cách sản phẩm được giới thiệu về mặt thương mại, nhưng nó không quyết định cách phân loại hợp đồng theo luật tài chính.
Không phải mọi hợp đồng sự kiện đều là công cụ tài chính.
ESMA đã làm rõ rằng không phải tất cả các hợp đồng sự kiện đều thuộc phạm vi điều chỉnh của luật chứng khoán. Một hợp đồng sự kiện có thể được coi là công cụ tài chính nếu câu hỏi cơ bản của nó liên quan đến một loại tài sản, biến số tài chính hoặc lợi ích cơ bản khác được quy định trong các điều khoản về phái sinh của MiFID II. Khi đáp ứng ngưỡng này, hợp đồng có thể được coi là một công cụ phái sinh. Nếu nó cũng cung cấp kết quả và khoản thanh toán nhị phân, thì nó có khả năng thuộc phạm vi các biện pháp can thiệp sản phẩm quốc gia được đưa ra để hạn chế các quyền chọn nhị phân.
Các hợp đồng sự kiện khác có thể thuộc phạm vi luật cờ bạc quốc gia. Các hợp đồng được mã hóa không được phân loại là công cụ tài chính cũng có thể, tùy thuộc vào cấu trúc của chúng, thuộc phạm vi Quy định về Thị trường Tài sản Tiền điện tử.
Do đó, khung pháp lý áp dụng phụ thuộc vào bản chất của sản phẩm chứ không phải công nghệ, nền tảng hay thuật ngữ được sử dụng để cung cấp sản phẩm đó.
Việc phân phối bán lẻ có thể đã bị cấm.
ESMA ban đầu đã đưa ra các hạn chế tạm thời của EU đối với quyền chọn nhị phân vào năm 2018. Sau đó, các cơ quan tài chính quốc gia đã thông qua các biện pháp lâu dài phần lớn phản ánh những hạn chế đó, và các biện pháp này vẫn đang được áp dụng trên khắp các quốc gia thành viên EU.
Theo các biện pháp này, các công ty bị cấm tiếp thị, phân phối hoặc bán các quyền chọn nhị phân đủ điều kiện cho khách hàng bán lẻ, trừ một số trường hợp ngoại lệ hạn chế trong khuôn khổ này. Các hợp đồng sự kiện đáp ứng định nghĩa liên quan cũng có thể thuộc phạm vi cấm tương tự.
Một nền tảng không nhất thiết phải tránh được những hạn chế này bằng cách mô tả một sản phẩm tương tự về bản chất là hợp đồng sự kiện, hợp đồng dự đoán hoặc công cụ tài chính mới được phát triển.
ESMA cũng cảnh báo rằng việc thêm lãi suất, phần thưởng hoặc lợi nhuận vào số tiền cam kết cho một hợp đồng không tự động thay đổi bản chất nhị phân của nó. Cấu trúc thanh toán cơ bản vẫn là yếu tố cốt lõi trong đánh giá của cơ quan quản lý.
Có thể cần phải có giấy phép MiFID II.
Các hạn chế ảnh hưởng đến khách hàng bán lẻ không có nghĩa là các hợp đồng sự kiện có thể được cung cấp tự do cho người dùng chuyên nghiệp hoặc tổ chức. Trường hợp hợp đồng sự kiện được coi là công cụ tài chính, việc cung cấp dịch vụ đầu tư liên quan đến nó tại EU yêu cầu phải có sự cho phép phù hợp theo MiFID II. Điều này áp dụng ngay cả khi nền tảng chỉ phân phối hợp đồng cho khách hàng không phải là khách hàng bán lẻ.
Do đó, các công ty tham gia hoặc hoạt động trong thị trường châu Âu phải xác định xem sản phẩm đó có đủ điều kiện là một công cụ tài chính hay không, liệu nhà cung cấp có được phép cung cấp dịch vụ đầu tư liên quan hay không và liệu hợp đồng đó có được phép đối với nhóm khách hàng mục tiêu hay không.
Do đó, một nền tảng có thể không thể cung cấp hợp đồng sự kiện đủ điều kiện cho khách hàng bán lẻ ngay cả khi nó có giấy phép hoạt động như một công ty đầu tư.
Nhãn sản phẩm không có hiệu lực thay thế cho các chất được quy định trong quy định.
Tuyên bố mới nhất phản ánh một chủ đề lặp đi lặp lại trong công tác giám sát tài chính ở châu Âu: các cơ quan quản lý đang xem xét cách thức hoạt động của một sản phẩm thay vì chỉ dựa vào tên gọi do nhà cung cấp lựa chọn.
Vào tháng 2 năm 2026, ESMA đã đưa ra một lời nhắc nhở tương tự liên quan đến các sản phẩm phái sinh được tiếp thị dưới dạng hợp đồng tương lai vĩnh cửu hoặc hợp đồng vĩnh cửu. Cơ quan này cho biết các sản phẩm đòn bẩy cung cấp khả năng tiếp cận với các tài sản hoặc giá trị cơ sở, bao gồm Bitcoin và Ethereum, có thể thuộc phạm vi các biện pháp can thiệp sản phẩm CFD hiện hành mặc dù được trình bày dưới một tên gọi khác.
Do đó, các sản phẩm đủ điều kiện có thể phải tuân theo các giới hạn đòn bẩy, yêu cầu thanh toán ký quỹ, bảo vệ số dư âm, cảnh báo rủi ro bắt buộc và các hạn chế về ưu đãi tài chính hoặc phi tài chính.
Hai tuyên bố này liên quan đến các loại sản phẩm khác nhau và không nên được coi là các quyết định quản lý giống hệt nhau. Tuy nhiên, chúng thể hiện một cách tiếp cận nhất quán: sự đổi mới thương mại tự nó không loại bỏ một sản phẩm tài chính khỏi các quy tắc bảo vệ nhà đầu tư đã được thiết lập.
Cảnh báo này có ý nghĩa gì đối với các nền tảng thị trường dự đoán?
Các nền tảng cung cấp hợp đồng tổ chức sự kiện cho khách hàng tại Liên minh Châu Âu có thể cần phải đánh giá lại cấu trúc sản phẩm, phân loại khách hàng và tình trạng cấp phép của mình.
Một số nhà cung cấp có thể hạn chế quyền truy cập đối với khách hàng bán lẻ thuộc EU, thay đổi loại câu hỏi sự kiện mà họ cung cấp hoặc đưa ra các quy trình đăng ký và kiểm tra tính phù hợp kỹ lưỡng hơn. Các công ty cũng có thể cần phải tách biệt các hợp đồng được coi là công cụ tài chính khỏi các sản phẩm được điều chỉnh bởi luật cờ bạc quốc gia.
Các nền tảng giao dịch ngoài khơi phục vụ người dùng trong EU có thể phải đối mặt với sự giám sát chặt chẽ hơn nếu sản phẩm của họ thuộc phạm vi quy định tài chính nhưng nhà cung cấp lại thiếu giấy phép cần thiết. Việc thực thi pháp luật cũng có thể được áp dụng nếu các công ty cố gắng né tránh các hạn chế về quyền chọn nhị phân bằng cách sử dụng thuật ngữ thay thế cho các sản phẩm có đặc điểm tương tự nhau.
Tuyên bố của ESMA không nên được hiểu là tuyên bố tất cả các thị trường dự đoán đều bất hợp pháp. Thay vào đó, tuyên bố này cảnh báo rằng một số hợp đồng đã nằm trong phạm vi các quy tắc tài chính hiện hành và phải được xử lý theo đó.
Những điều mà các nhà giao dịch và nhà đầu tư cần hiểu
Người dùng không nên cho rằng một hợp đồng nằm ngoài phạm vi điều chỉnh của pháp luật tài chính chỉ vì nó được cung cấp thông qua một trang web dự đoán thị trường, nền tảng blockchain hoặc ứng dụng tiền điện tử. Tuy nhiên, trước khi tham gia, người dùng nên xác định công ty hợp pháp nào điều hành nền tảng đó, công ty đó có trụ sở ở đâu và có được cấp phép hay không. Họ cũng nên hiểu liệu hợp đồng đó được coi là một công cụ tài chính, một hình thức cá cược hay một tài sản tiền điện tử và cơ quan quản lý hoặc chính quyền quốc gia nào giám sát hoạt động này.
Tính hợp pháp của hợp đồng sự kiện có thể khác nhau giữa các quốc gia. Người dùng cũng nên xem xét cách thức quản lý tiền của họ, các biện pháp bảo vệ được áp dụng và điều gì sẽ xảy ra nếu nền tảng đó phá sản. Việc một sản phẩm có thể truy cập trực tuyến không đảm bảo rằng nó được phép phân phối ở mọi khu vực pháp lý.
Thị trường dự đoán đang dần chuyển hướng sang lĩnh vực tài chính chính thống.
Dữ liệu dự đoán thị trường ngày càng trở nên phổ biến trên các nền tảng tài chính và công nghệ chính thống. FXTrustScore trước đây đã nghiên cứu... Việc tích hợp dự kiến xác suất sự kiện của Kalshi và Polymarket vào Google FinanceĐiều này minh họa cách các thị trường này đang vượt ra khỏi phạm vi cộng đồng giao dịch chuyên biệt và hướng tới các dịch vụ tài chính được sử dụng rộng rãi hơn.
Việc tăng cường tính minh bạch có khả năng thu hút thêm sự chú ý của các cơ quan quản lý, đặc biệt là khi người dùng bán lẻ có thể hiểu các hợp đồng sự kiện là các khoản đầu tư thông thường chứ không phải là các sản phẩm đầu cơ với kết quả cố định hoặc được ăn cả ngã về không.
Khi thị trường dự đoán mở rộng, các cơ quan quản lý sẽ ngày càng cần phải xác định rõ ranh giới giữa luật tài chính và luật về cờ bạc hoặc tài sản tiền điện tử. Các nền tảng hoạt động trên nhiều khu vực pháp lý có thể thấy rằng cùng một hợp đồng được phân loại khác nhau tùy thuộc vào thị trường mà nó được cung cấp.
FXTrustScore sẽ theo dõi những gì tiếp theo?
Câu hỏi đặt ra trước mắt là các cơ quan chức năng quốc gia sẽ áp dụng tuyên bố của ESMA như thế nào trong thực tế. Các hướng dẫn cụ thể hơn có thể được đưa ra từ các cơ quan quản lý quốc gia, trong khi các nền tảng có thể bắt đầu hạn chế hoặc thay đổi quyền truy cập đối với cư dân EU. Việc thực thi pháp luật đối với các nhà cung cấp xuyên biên giới trái phép sẽ cho thấy rõ hơn cách thức áp dụng các quy định đối với các công ty hoạt động bên ngoài Liên minh châu Âu.
Các tranh chấp cũng có thể phát sinh về việc liệu các câu hỏi về sự kiện cụ thể có tạo ra các công cụ tài chính hay không và liệu các hợp đồng dự đoán được mã hóa có thuộc phạm vi điều chỉnh của MiCA hay một khuôn khổ pháp lý khác hay không.
Điều ngày càng trở nên rõ ràng là các công ty sẽ ngày càng được kỳ vọng phải chứng minh sự phù hợp của việc phân loại sản phẩm bằng cách viện dẫn các đặc điểm pháp lý và kinh tế của từng hợp đồng chứ không phải bằng thuật ngữ được sử dụng trong hoạt động tiếp thị của họ.
Độc giả có thể theo dõi những diễn biến tiếp theo thông qua... Trung tâm tin tức thị trường FXTrustScoreTrong đó, chúng tôi xem xét các thay đổi về quy định và thị trường ảnh hưởng đến các nền tảng tài chính, nhà môi giới, nhà giao dịch và nhà đầu tư.
